تحلیل: سقوط بازده اوراق و تبدیل بدهی‌ها ساختار بازار اعتبارات چین را دگرگون می‌کند
نوشته‌ی Wang Shiyu
تاریخ انتشار: ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶
سهم وام‌های بانکی سنتی از کل عرضه اعتبارات در چین به کمترین میزان در هفت سال گذشته رسیده است.
برای نخستین بار در هفت سال گذشته، سهم وام‌های بانکی سنتی از کل عرضه اعتبارات چین به زیر ۶۰ درصد سقوط کرد؛ رویدادی که ناشی از کاهش شدید نرخ بهره و روی آوردن استقراض‌کنندگان شرکتی و دولتی به بازار اوراق قرضه است.
این تحول ساختاری نشان‌دهنده‌ی بازتنظیم بنیادین نظام مالی چین است؛ روندی که در پی بلوغ بازار سرمایه و اجرای برنامه‌ی گسترده‌ی تبدیل بدهی‌ها به ابتکار دولت مرکزی شکل گرفته و طی آن، تأمین مالی مستقیم و ارزان‌تر در حال جایگزینی وام‌های گران‌قیمت بانکی است.
نکات کلیدی خبر
- سهم تسهیلات بانکی از کل تأمین مالی اجتماعی (TSF) چین برای نخستین بار از ژوئن ۲۰۱۹ به زیر ۶۰ درصد سقوط کرد و اوراق قرضه دولتی و شرکتی جای آن را گرفتند.
- در چارچوب یک طرح ۱۰ تریلیون یوآنی برای تبدیل بدهی‌ها، دولت‌های محلی بیش از ۵.۷۳ تریلیون یوآن اوراق قرضه منتشر کرده‌اند که برآورد می‌شود ۶۰۰ میلیارد یوآن صرفه‌جویی در پرداخت سود به همراه داشته باشد.
- شرکت‌ها با بهره‌گیری از بازده پایین اوراق قرضه (حدود ۱.۸ درصد) در مقایسه با نرخ بهره تسهیلات بانکی (حدود ۳ درصد)، سهم تأمین مالی مستقیم از حجم جدید کل تأمین مالی اجتماعی را به ۱۴ درصد رسانده‌اند؛ روندی که بانک‌ها را ناگزیر به تمرکز بر خدمات تعهد پذیره‌نویسی کرده است. گاه‌شمار رویدادها ژوئن ۲۰۱۹: آخرین باری که سهم وام‌های بانکی در کل تأمین مالی اجتماعی (TSF) پیش از سقوط به زیر این آستانه، بالای ۶۰ درصد ثبت شده بود. اواخر ۲۰۲۴: پکن یک برنامه‌ی فراگیر ساماندهی بدهی‌ها را آغاز کرد و بسته‌ای ۱۰ تریلیون یوآنی را با سهمیه‌ای نزدیک به ۶ تریلیون یوآن به تصویب رساند تا دولت‌های محلی بتوانند بدهی‌های پنهانِ دارای سود بالا را با اوراق رسمی شهرداری‌ها جایگزین کنند.
